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我國金融衍生品創新研究
我要投稿 論文查重 時間:2019-01-17 來源:現代經濟信息
摘  要:二十世紀七十年代以來,金融衍生市場發展異常迅猛,金融創新的熱潮迅速擴散至整個世界范圍。在這一創新浪潮中,各種金融創新產品如雨后春筍般地不斷涌現,市場范圍迅速擴展。在近短短幾十年的發展中,金融衍生產品的發展在金融學理論和金融實務以及政府決策部門等領域占
關 鍵 詞:金融創新;金融衍生產品;套期保值;規避風險
作  者:郭競男
單  位:河南大學商學院
正  文:


一、我國金融衍生產品發展狀況及前景
(一)我國金融衍生產品的產生和發展前景
   1984,中國銀行作為外匯期貨交易業務的客戶代理,創建了新中國金融期貨的先例。1986年,外匯調劑交易所在各個省市大規模成立,香港期貨交易所開設恒生指數期貨交易,到1988年,我國初步成立了具有中國經濟特色的外匯調劑市場體系。在金融衍生產品交易試點中,國債期貨交易是范圍最為廣泛,理論實踐和意義也最深遠的。至1990年,我國的期貨市場與股票市場初步成立,F在一直穩步的發展的完善,已然形成了國內的穩定市場。
   對于利率和匯率風險的風險的轉移和規避是促進金融衍生市場發展的主要原因。匯率體制改革和股票體制改革以前,由于利率市場化沒有起步,外匯管制也沒得到開放,遠期、互換和期權等金融衍生工具在我國基本處于未發展階段。但是隨著全球經濟發展進程的不斷加快,中國的金融衍生產品勢將不斷推行和創新。
(二)金融衍生產品在我國的發展前景
    金融是在目前經濟發展中占據主導地位,每個不同的領域總有屬于自己核心的位置,金融市場也是一樣的,雖然衍生產品只是其構成體系的一小部分但是卻是最為關鍵的一個環節。設計符合我國國情的金融創新產品,也將成為推動經濟發展的一個重要目標。
    金融衍生產品之所以廣泛應用于管理各類金融風險,是因為它們在金融風險管理中具有簡單而高效的特點。它的出現和不斷創新都是以便人們管理各類風險為出發點的,從世界領域看也是增強國內外投資者的需求,增強國家競爭能力的一種體現。然而,在此之前,必須建立和完善我國的金融衍生市場,這是滿足金融相關行業回避風險和資產實現保值效用的前提,也是金融創新的前提和硬件要求,并且可以有效的提高我國金融市場的效率機制。也是減少融資成本和促進經濟穩態發展的需要。因此,金融產品創新的發展,必將拓寬市場的規領域,不斷提高我國經濟綜合水平,也將是經濟發展的一大動力。發展和完善我國金融衍生市場是我國金融體系發展的戰略性目標,為進一步整頓我國金融市場,建立合理的法規體制起到推動作用。
二、我國金融衍生產品市場所存在的問題
(一)金融衍生產品自身的風險
所謂的金融風險是指投資者遭受資產價值損失的潛在可能性。風險主要來自經濟發展的不確定性。風險之所以潛在于金融衍生產品的交易過程中,也可以說是因金融交易而使其遭受損失,主要不在于金融衍生工具本身,而是人們對金融衍生產品的認知和運用并不合理。金融衍生產品是一種針對未來某時刻的金融交易,其風險也大部分取決于金融市場未來的走向,這種不確定性必定會給投資者帶來新的風險。再者現如今的金融衍生產品發展仍處在初步建立和發展階段,市場衍化并不成熟。金融衍生品的產生給套期保值者提供了有效的交易手段,與此同時,出于金融衍生產品性質的獨特,使得廣大的風險愛好者投身其中。但是人們對其風險的掌控仍不完善,對風險的度量也不是十分精確。由此造成了金融衍生產品的層層堆積、風險的節節轉讓。使得一些微觀主體不知自己的風險來自哪里,所轉移的風險又到哪里去。風險變得不確定,最總造成風險的層層堆積。這些衍生品的定價比較困難,很容易出現過度投機,一旦某個環節出現錯位,將會導致一發不可收拾的局面,從而導致泡沫膨脹。
(二)金融衍生產品的金融管制問題
   金融市場的體制在不斷的改善,經濟體制的不斷改革,金融市場逐漸放松或取消了各種金融管制,實行金融自由化。但金融自由化的實行使得各金融主體,尤其是各類金融機構的金融風險日趨嚴重,尤其是原來并不是特別突顯的風險,現在正處于日益增加和擴散的狀態。雖然金融衍生產品隨著金融管制的松懈而大量涌現,但是監管主體的分散和不統一,導致監管效率的低下。如果沒有一個良好的金融管制體系,金融衍生產品的創新也將會面臨困境。
(三)市場均衡對金融衍生產品的影響
   金融衍生產品產生的主要目的除了規避和轉移風險外還有兩個重要的作用,那就是套期保值和價值的創造。這是金融衍生產品設計的初衷,而現實市場的應用卻盡非處于此目的。投資者大多處于以投機的目的來對金融衍生產品進行操作,他們的行為在于謀利而不是側重于資產保值,過度的依賴金融衍生產品進行投機,使得市場達不到均衡狀態。
三、我國金融衍生產品發展的建議
(一)完善金融監管體系
金融管制的過分嚴格或放松對金融市場的發展有嚴重的制約,任何企業或金融機構的最終目標都是為了利潤最大化,而公平競爭又是市場的基本要求。為了規避管制,企業通常都是利用金融衍生產品這些金融創新工具來避開金融管制的限制。這也是金融創新出現的原因。金融衍生產品市場監管有待加強,金融法律法規也應當順應經濟的發展而做出相應的改變。
對金融衍生工具交易而言,當失去約束后,對整個行業的危害無疑是很大的,投資主體的違規操作,不但給自身帶來嚴重的危害,并且容易引起風險外流,使得其他的投資者的權益也受到影響,人為的加劇了自身他們的風險。如果不加于干涉甚至會波及整個行業領域,使整個金融市場陷入危機狀態,行業的參與者也將對該行業會失去信心。
(二)加強金融創新
最普遍的創新可以從以下三方面入手:首先是從時間因素方面進行拓展。我們所了解的基本衍生產品大多都是對未來某時間的金融交易,都是在執行時間上的拓展,通過時間和空間上的優化實現更低的成本或更大的利益。二是從產品的角度進行總結和歸納,也是基本要素改變型的創新方法和技術,在金融創新過程中可根據市場的需求適當的拆分合約的要素或是進行擴展從而形成有利于產品交易的新型合約,同時將可能存在的風險按照不同的層次合理的拆分并且分散出去。再根據客戶的需要進行定價和交易,從而衍生出更多的新型衍生產品。有時也可根據實際需要將市場上已經存在的產品進行復合重組,進而形成另一種新型產品,這也是現在市場上對金融創新來說最常用的方法。三是從條款的角度進行總結和歸納,對于金融衍生產品可將其視作一張具有法律效力的合約。它制定了交易雙方所應遵循的職責。條款最重要的體現是價值,通過條款的改變可使雙方均達到自己期望的效果,達到互利雙贏。
   金融創新是經濟發展必不可少的,也是我國金融市場目前迫切需要的,設計符合我國市場行情所需要的金融產品,是推動市場進步和完善金融市場的有效手段。
(三)培養相關的專業人才
   盡管在經濟高速發展的現在,金融衍生產品市場的逐步拓展和完善,但是面對這樣一個新興的行業,我們所擁有的相關人才也是十分的稀缺,就像擁有一把鋒利的武器,卻不會使用一樣,往往使我們無從下手。這必定成為我們金融衍生產品行業發展的阻力,同時這方面的門檻比較高,技術性,挑戰性和難度也相對很高。需要專家級人才進行操作和管理。所以我們必須打造這樣一批相關的專業人才,這是發展我國金融市場的當務之急。所以我們一定要大力培養這樣的復合型人才,同時學習國外的先進方法,必要時也可引入一些國外人才,結合我國的國情培養出具有理論和實踐的相關人才。
四、總結
   金融衍生產品的發展與創新,與中國經濟體制的發展有著千絲萬縷的關系,是推動我國經濟的發展的動力,也是社會資源配置優化的需要。也是提高我國金融市場的效率有效措施,同時也將為金融機構帶來新的業務機會,使市場范圍不斷擴大,也使我國經濟體系更加完善。進而促使我國的金融業務與國際接軌。建立和發展我國金融衍生市場是我國金融發展策略的重要一步,為進一步整頓我國金融市場,建立合理的法規體制起到推動作用。
 
參考文獻
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